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完善基础性制度才能根治“保壳”乱象

2019年12月20日 11:48   来源:澳门威斯尼人-澳门威斯尼人平台登录   
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  澳门威斯尼人-澳门威斯尼人平台登录北京12月20日讯(记者祝惠春)岁末年尾,又出现各种上市企业花样“保壳”资讯。多家ST企业传出卖房子、获补贴的消息,试图保壳续命。比如,某*ST企业公告将出售8套房产当做“救命草”。不过,很快收到了相关问询函。监管部门已启动严查突击保壳交易。

  “保壳”现象由来已久。卖房保壳、补贴保壳等乱象,其本质上折射的是过去一直存在的“上市难、退市难”的制度问题。

  “上市难、退市难”是发审制度的一个痼疾,一体两面。因为“上市难”,所以“退市更难”。过去大家没有注册制,只有IPO核准制。企业IPO排长队,再加上行政审批,存在IPO不确定性,成本高昂、风险巨大。而一旦成功过会,企业就身价百倍。因此,一旦“入场”了的企业,断然不愿“离场”,会千万百计“保壳”。另一方面,既然A股IPO如此艰难,不如到二级市场寻找一个“壳”企业。只要振臂一呼、“韭菜”们就会奋勇参与共同炒壳重组,因此,市场存在皮包企业买壳上市、股民买单的多年老剧情。这种情况下,A股市场自然就鲜有退市企业,反而垃圾股成为了抢手货、香饽饽。

  但是,推出科创板并试点注册制,使得市场发生了本质性变化。科创板退市制度首次建立了净利润+主营业务收入的组合类退市指标。这意味着过去濒临退市的企业靠卖房、卖资产、财政补贴等非经常性损益,简单拼凑甚至虚构利润保壳的情况在科创板市场不会出现。这对于创业板和其他主板市场退市制度改革具有很强的借鉴意义。此外,注册制试点及其扩大范围,以及新股发行常态化,将使得“壳”价值直线下降。可以说,随着发审制度改革的深入推进,以及配套更严退市制度,将令卖房保壳、补贴保壳等乱象不再有持续生存的空间。

  有什么样的制度,就有什么样的市场。只要不断完善资本市场基础制度,健全退出机制,推广复制科创板退市规则,就能从根本上治理“保壳乱象”。投资者也要对“保壳”行为擦亮眼睛,提高警惕。随着改革的深入,一定会出现因“上市易”导致“退市更易”,“死不退市”变成“高效退市”,A股市场将出现“大进大出”的大格局,支撑企业市场化出清落后产能和业务,淘汰僵尸企业,为投资者提供越来越多的、具有新时代创新特点的好企业投资标的。

(责任编辑:张雪)

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